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2019工业大麻行业重要并购事件盘点_下篇

文章 | Yihang

编辑 | Alex

并购对企业来说是好是坏?

Cresco Labs收购 Origin House

交易标签: 北美; 股权置换; 分销商整合;

2020年1月8日, Cresco Labs (CSE:CL,OTCQX:CRLBF)宣布结束了对Origin House(CSE:OH,OTCQX:ORHOF)的收购。根据该协议的条款,Origin House普通股的持有人每持有一股Origin House普通股,将获得Cresco的0.7031股次级表决股份。Origin House以每股普通股4.08加元的价格完成970,5882股Origin House普通股的非经纪融资,总募集资金总额为3960,0000加元,以增强合并后公司的资产负债表。2020年1月9日交易完成时,Origin House普通股将从加拿大证券交易所退市,Origin House向相关的证券监管机构提交申请,以终止成为报告发行人并终止其公共报告义务。在收到某些美国监管机构批准后,原Origin House董事长兼首席执行官Marc Lustig进入Cresco董事会任职。

Cresco是美国最大的垂直整合多州大麻经营者之一。Cresco是一家领先的美国大麻公司,拥有丰富的管理经验,较为充足的资金和成熟的公司发展战略, 该公司目前在美国11个州开展工业大麻的种植,加工和零售业务,是该行业中的佼佼者。Cresco给不同品牌提供包装,旨在满足所有消费群体的需求,其中包括一些深受认可和信赖的品牌,例如Remedi和Mindy’s。Cresco的著名药房品牌Sunnyside是一家专注医疗保健的零售商,旨在为现有和潜在的大麻消费者提供服务。Cresco还发起了该行业首个全国性的关于全面社会公平和教育发展(SEED)计划,旨在确保所有社会成员拥有知识和技能。目前,Cresco在亚利桑那州,伊利诺伊州,马萨诸塞州,纽约,内华达州,俄亥俄州和宾夕法尼亚州开展业务。

Origin House是加利福尼亚州少数几家持有大麻分销牌照的公司之一,授权大麻零售店数量达575家,业务遍及美国和加拿大的主要市场,其战略重点是成为全球知名的大麻品牌公司。Origin House的品牌开发平台是由位于加利福尼亚州的六个许可机构运营的,并为其品牌合作伙伴提供制造、种植和营销服务。它还向该州的400家零售商提供了50多个品牌的产品。最初通过收购加拿大零售商180 Smoke,Origin House积极发展基础设施,以支持其国际品牌的推广。

这对Cresco而言是一次转型性交易,随着交易的结束,Cresco已大大增加了业务覆盖面,并加快了其进入加利福尼亚市场的速度。同时, 因引入原Origin House的高管, Cresco在批发分销和品牌开发方面也增加宝贵的专业知识。Cresco完成对Origin House的收购,将加利福尼亚州领先的批发分销和种植业务添加到其企业战略中, Cresco继续在该行业全球最大,最具影响力的合法市场之一中发展自己的品牌。

Cresco专注于价值链的中间两个垂直部分–品牌和批发分销,这是创造长期价值的关键,收购Origin House使Cresco成为加利福尼亚州领先的批发分销商,拥有575个药房,约占加利福尼亚店面总数的65%。Origin House的Continuum分销平台分销13个第三方品牌,包括Kings Garden。Origin House占地92000平方英尺的专业室内种植和生产设施,有望使Cresco在加利福尼亚州迅速扩展品牌产品的供应范围, 增加市场份额,产生品牌资产并提高股东价值。

MedMan取消收购PharmaCann

交易标签: 北美; 横向整合; 连锁药房; 分销商;

MedMen Enterprises (OTC:MMNFF))是迅速发展的大麻行业中最知名的品牌之一,2019年年初,该公司计划以6.82亿美元的全股票交易收购了医用大麻药房连锁药店PharmaCann。这创下美国工业大麻行业最大额收购的记录。根据该协议的条款,PharmaCann持有人将在交易完成后拥有新公司约25%的全稀释股份。

MedMen总部位于洛杉矶,拥有1,000多名员工, 在亚利桑那州、伊利诺伊州、加利福尼亚州、内华达州、纽约州和佛罗里达州设有业务, 并在加拿大证券交易所上市。MedMen在9个州拥有和经营33家零售店和6个种植设施,目前已获许可将其业务范围扩展到70个零售地点。MedMen由首席执行官Adam Bierman和总裁Andrew Modlin于2010年共同创立。在合法化推进后,MedMen West Hollywood于2018年成为该行业首批在加利福尼亚开设的零售店之一。目前, 该品牌已将其商店开设在世界上一些最时尚的购物街上。威尼斯海滩的Abbot Kinney大道,拉斯维加斯大道和纽约的第五大道上都有位置。

PharmaCann成立于2014年,是美国最大的医用大麻提供商之一,提供安全,可靠,高质量的工业大麻产品,以改善人们的生活。目前在纽约,马里兰州和马萨诸塞州等多个州拥有三个种植和生产设施医用大麻许可证, 可以为成人和小儿患者以及负责任的成人使用种植,加工和/或分配医用大麻产品。该公司还拥有宾夕法尼亚州,马里兰州,马萨诸塞州,俄亥俄州,弗吉尼亚州和密歇根州的零售店的许可证,以及除马里兰州以外的所有市场的种植和生产许可证。PharmaCann以其高质量的种植和生产而闻名,在许可证申请方面一直保持行业领先。

MedMen的总部位于加利福尼亚州卡尔弗市,拥有1,000多名员工。MedMen在9个州拥有和经营33家零售店和6个种植基地,目前已获许可将其业务范围扩展到70个零售地点。截至2019年秋季,MedMen在亚利桑那州,加利福尼亚州,伊利诺伊州,内华达州,纽约州和佛罗里达州设有32个药房,为客户提供医疗和休闲大麻服务。

通过交易,MedMen将在伊利诺伊州、纽约、宾夕法尼亚州、马里兰州、马萨诸塞州、俄亥俄州、弗吉尼亚州和密歇根州增加许可证。PharmaCann和MedMen表示,合并后的公司将在12个州拥有79个大麻许可证,包括66个零售店和13个种植许可证。根据Cowen Group的数据,到2030年,十二个州的潜在市场总额约为400亿美元。如果计划完成, 对PharmaCann的收购将使MedMen在美国的业务几乎增加了一倍。本来, 这一次转型性收购,将创建全球最大大麻市场中最大的美国大麻公司, 那么到底是出了什么问题让双方突然喊停交易?

首先, MedMen的扩张速度太快。尽管该公司将从PharmaCann手中收购了几个零售点和种植设施,但MedMen还透露,其中一些资产将需要“大量的资本支出”。MedMen还指出,自交易宣布以来,整个行业的股票价格大幅下降。实际上,这不应该直接影响该交易,因为无论股价如何,要发行给PharmaCann的股票数量都是固定的,交易的另一方PharmaCann的利益便无法保证。

更重要的是,如果MedMen需要筹集资金来投资这些收购的资产,那么MedMen股价的下跌是迟早的事。该行业公司倾向于通过发行股票或可转换债券筹集资金来为运营和收购提供资金,当股票价格下跌时,这两种金融产品都会变得更加昂贵。因此,MedMen发现自己的股票受到更大的资本约束,股价为1.20美元,而去年同期的股价约为7.50美元。如果继续进行收购, MedMen将以过度稀释的股票价格筹集资金,以便为那些不会在近期或中期增加收益的项目提供资金。

从MedMen的财务状况上很容易看出该公司为何取消这次交易。截至上一季度为止,MedMen的债务约为1亿美元,而现金仅为2200万美元,并且还在迅速消耗现金。同时, 高管人员变动也透露出不利消息, MedMen还宣布将更换公司的首席财务官, 这是一年中对首席财务官的第二次更换。MedMen没有说明原因,在此之前,19年早些时候又有高管离职,这可能不是一个好兆头。

被取消的收购和CFO变更只是同一问题的更多症状,即MedMen似乎为了自身的利益而扩张得太快。该公司的债务不断增加,这与上一季度高达5330万美元的营业亏损并不相称。MedMen在2019年经历了股价暴跌80%、并购交易取消以及高管频繁变动,未来一年公司是否可以通畅融资渠道、调整扩张步伐是能否重整旗鼓的关键。

2019年最为明显的行业特征表现为头部公司普遍选择加大杠杆为跑马圈地争分夺秒,从种植、生产再到销售等关键领域,参与者借力资本市场在垂直和横向领域进行并购整合。随着市场周期性调整的出现,融资通道变窄,企业现金流吃紧,大部分过于依赖外部资金的公司不得不在扩张上放慢脚步。以调整作为终局的2019是否会为新的2020年带来一个投资者期待已久的底部,我们拭目以待。小编也会在新的一年,继续推陈出新,更加深度的挖掘公司和投资机会,以飨读者。

编辑:采麻者
本文转载自公众号“Viridis海外投条
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